![[personal profile]](https://www.dreamwidth.org/img/silk/identity/user.png){kind=small}
индексирование
Dec. 9th, 2017 06:19 pmЧем дальше тем более популярным становится инвестирование в индексные фонды (в-принципе, я и сам его люблю). Суть там такая, что каждая компания из большого списка (типа S&P 500 - 500 крупнейших компаний, или более широкого Russel 2000 - следующие 2000 компаний, или total market) покупается пропорционально своей капитализации. Потом когда их цены колеблются, делать ничего не надо - доля капитализации компании в рынке пропорциональна цене ее акций, и потому колеблется параллельно цене акций.
В истории уже существовали массовые распространения механических стратегий типа Nifty Fifty с инвестированием в верхние 50 компаний, которые в итоге наворачивались. Очевидно, что и с ростом популярности индексов, они тоже когда-нибудь навернутся. Очевидно, что индексирование размазывает деньги по рынку без учета реальной эффективности компаний. Но вот чтоб все побежали из индексов - это неизвестно когда еще будет. Пока что интересно подумать про более краткосрочные эффекты.
Одним из результатов будет наверное увеличение волатильности. Грубо говоря, если когда-нибудь 80% стоимости всех компаний будет завязано в акциях, которые лежат и не продаются не смотря ни на что, активно присутствовать на рынке будут только оставшиеся 20%, и для произведения такого же эффекта на цену будет достаточно транзакции в 5 раз меньшего размера.
Другой очевидной эксплуатацией будет банкротство. Будет легче создать компанию, раскрутить ее, сделать IPO по высокой цене, и обанкротить. При этом если 80% денег на рынке в индексах, то 80% покупателей купят акции в IPO просто потому что им так велит механическая стратегия. Собственно, банкротство - штука чреватая тюремным сроком за мошенничество, гораздо безопаснее просто раскрутить Перспективный Стартап, а потом сказать "ну не шмогла я, извиняйте".
Третьим интересным способом манипуляции можно сделать дополнительный выпуск акций. Тут всем индексодержателям придется потратиться и докупить акций. Утрируя, прпедположим что мы увеличиваем количество акций вдвое. Посмотрим на возможные крайности в цене. В одном варианте цена акций не меняется, т.е. капитализация увеличивается вдвое, всем индексодержателям приходится докупить акций чтобы удвоить их количество. В другом варианте предположим капитализация остается такой же, то есть цена акций падает вдвое. Но у индексодержателей опять оказывается только половина нужного количества, так что они опять бегут удваивать свое количество акций. Когда все бегут покупать, то цена естественно вырастает. А вот repurchase (уменьшение количества акций) даст обратный эффект.
А теперь посмотрим на структуру зарплат в модных милленияльных компаниях: очень существенная часть зарплаты выдается в виде акций. То есть, именно в виде в виде dilution, дополнительной эмиссии акций. И делается интересно, нет ли связи между растущей популярностью индексов и ценой акций этих компаний.
В истории уже существовали массовые распространения механических стратегий типа Nifty Fifty с инвестированием в верхние 50 компаний, которые в итоге наворачивались. Очевидно, что и с ростом популярности индексов, они тоже когда-нибудь навернутся. Очевидно, что индексирование размазывает деньги по рынку без учета реальной эффективности компаний. Но вот чтоб все побежали из индексов - это неизвестно когда еще будет. Пока что интересно подумать про более краткосрочные эффекты.
Одним из результатов будет наверное увеличение волатильности. Грубо говоря, если когда-нибудь 80% стоимости всех компаний будет завязано в акциях, которые лежат и не продаются не смотря ни на что, активно присутствовать на рынке будут только оставшиеся 20%, и для произведения такого же эффекта на цену будет достаточно транзакции в 5 раз меньшего размера.
Другой очевидной эксплуатацией будет банкротство. Будет легче создать компанию, раскрутить ее, сделать IPO по высокой цене, и обанкротить. При этом если 80% денег на рынке в индексах, то 80% покупателей купят акции в IPO просто потому что им так велит механическая стратегия. Собственно, банкротство - штука чреватая тюремным сроком за мошенничество, гораздо безопаснее просто раскрутить Перспективный Стартап, а потом сказать "ну не шмогла я, извиняйте".
Третьим интересным способом манипуляции можно сделать дополнительный выпуск акций. Тут всем индексодержателям придется потратиться и докупить акций. Утрируя, прпедположим что мы увеличиваем количество акций вдвое. Посмотрим на возможные крайности в цене. В одном варианте цена акций не меняется, т.е. капитализация увеличивается вдвое, всем индексодержателям приходится докупить акций чтобы удвоить их количество. В другом варианте предположим капитализация остается такой же, то есть цена акций падает вдвое. Но у индексодержателей опять оказывается только половина нужного количества, так что они опять бегут удваивать свое количество акций. Когда все бегут покупать, то цена естественно вырастает. А вот repurchase (уменьшение количества акций) даст обратный эффект.
А теперь посмотрим на структуру зарплат в модных милленияльных компаниях: очень существенная часть зарплаты выдается в виде акций. То есть, именно в виде в виде dilution, дополнительной эмиссии акций. И делается интересно, нет ли связи между растущей популярностью индексов и ценой акций этих компаний.
