индексирование
Dec. 9th, 2017 06:19 pm![[personal profile]](https://www.dreamwidth.org/img/silk/identity/user.png){kind=small}
sab123Чем дальше тем более популярным становится инвестирование в индексные фонды (в-принципе, я и сам его люблю). Суть там такая, что каждая компания из большого списка (типа S&P 500 - 500 крупнейших компаний, или более широкого Russel 2000 - следующие 2000 компаний, или total market) покупается пропорционально своей капитализации. Потом когда их цены колеблются, делать ничего не надо - доля капитализации компании в рынке пропорциональна цене ее акций, и потому колеблется параллельно цене акций.
В истории уже существовали массовые распространения механических стратегий типа Nifty Fifty с инвестированием в верхние 50 компаний, которые в итоге наворачивались. Очевидно, что и с ростом популярности индексов, они тоже когда-нибудь навернутся. Очевидно, что индексирование размазывает деньги по рынку без учета реальной эффективности компаний. Но вот чтоб все побежали из индексов - это неизвестно когда еще будет. Пока что интересно подумать про более краткосрочные эффекты.
Одним из результатов будет наверное увеличение волатильности. Грубо говоря, если когда-нибудь 80% стоимости всех компаний будет завязано в акциях, которые лежат и не продаются не смотря ни на что, активно присутствовать на рынке будут только оставшиеся 20%, и для произведения такого же эффекта на цену будет достаточно транзакции в 5 раз меньшего размера.
Другой очевидной эксплуатацией будет банкротство. Будет легче создать компанию, раскрутить ее, сделать IPO по высокой цене, и обанкротить. При этом если 80% денег на рынке в индексах, то 80% покупателей купят акции в IPO просто потому что им так велит механическая стратегия. Собственно, банкротство - штука чреватая тюремным сроком за мошенничество, гораздо безопаснее просто раскрутить Перспективный Стартап, а потом сказать "ну не шмогла я, извиняйте".
Третьим интересным способом манипуляции можно сделать дополнительный выпуск акций. Тут всем индексодержателям придется потратиться и докупить акций. Утрируя, прпедположим что мы увеличиваем количество акций вдвое. Посмотрим на возможные крайности в цене. В одном варианте цена акций не меняется, т.е. капитализация увеличивается вдвое, всем индексодержателям приходится докупить акций чтобы удвоить их количество. В другом варианте предположим капитализация остается такой же, то есть цена акций падает вдвое. Но у индексодержателей опять оказывается только половина нужного количества, так что они опять бегут удваивать свое количество акций. Когда все бегут покупать, то цена естественно вырастает. А вот repurchase (уменьшение количества акций) даст обратный эффект.
А теперь посмотрим на структуру зарплат в модных милленияльных компаниях: очень существенная часть зарплаты выдается в виде акций. То есть, именно в виде в виде dilution, дополнительной эмиссии акций. И делается интересно, нет ли связи между растущей популярностью индексов и ценой акций этих компаний.
В истории уже существовали массовые распространения механических стратегий типа Nifty Fifty с инвестированием в верхние 50 компаний, которые в итоге наворачивались. Очевидно, что и с ростом популярности индексов, они тоже когда-нибудь навернутся. Очевидно, что индексирование размазывает деньги по рынку без учета реальной эффективности компаний. Но вот чтоб все побежали из индексов - это неизвестно когда еще будет. Пока что интересно подумать про более краткосрочные эффекты.
Одним из результатов будет наверное увеличение волатильности. Грубо говоря, если когда-нибудь 80% стоимости всех компаний будет завязано в акциях, которые лежат и не продаются не смотря ни на что, активно присутствовать на рынке будут только оставшиеся 20%, и для произведения такого же эффекта на цену будет достаточно транзакции в 5 раз меньшего размера.
Другой очевидной эксплуатацией будет банкротство. Будет легче создать компанию, раскрутить ее, сделать IPO по высокой цене, и обанкротить. При этом если 80% денег на рынке в индексах, то 80% покупателей купят акции в IPO просто потому что им так велит механическая стратегия. Собственно, банкротство - штука чреватая тюремным сроком за мошенничество, гораздо безопаснее просто раскрутить Перспективный Стартап, а потом сказать "ну не шмогла я, извиняйте".
Третьим интересным способом манипуляции можно сделать дополнительный выпуск акций. Тут всем индексодержателям придется потратиться и докупить акций. Утрируя, прпедположим что мы увеличиваем количество акций вдвое. Посмотрим на возможные крайности в цене. В одном варианте цена акций не меняется, т.е. капитализация увеличивается вдвое, всем индексодержателям приходится докупить акций чтобы удвоить их количество. В другом варианте предположим капитализация остается такой же, то есть цена акций падает вдвое. Но у индексодержателей опять оказывается только половина нужного количества, так что они опять бегут удваивать свое количество акций. Когда все бегут покупать, то цена естественно вырастает. А вот repurchase (уменьшение количества акций) даст обратный эффект.
А теперь посмотрим на структуру зарплат в модных милленияльных компаниях: очень существенная часть зарплаты выдается в виде акций. То есть, именно в виде в виде dilution, дополнительной эмиссии акций. И делается интересно, нет ли связи между растущей популярностью индексов и ценой акций этих компаний.
Insider trading для борьбы с волатильностью
Date: 2017-12-10 03:06 am (UTC)Re: Insider trading для борьбы с волатильностью
Date: 2017-12-10 03:56 am (UTC)Проще выкинуть компанию из индекса и не мучить горло, если не хочется пить. Очень много компаний имеют не открытом рынке малые доли акций, просто их не учитывают в индексе.
Re: Insider trading для борьбы с волатильностью
Date: 2017-12-10 04:06 am (UTC)Re: Insider trading для борьбы с волатильностью
Date: 2017-12-10 05:52 am (UTC)Зато инсайдеры знают какие компании чего стоят, и на их мнение вполне можно полагаться.
Re: Insider trading для борьбы с волатильностью
Date: 2017-12-10 06:52 am (UTC)У инсайдеров есть интерес сделать прибыль через скармливание остальной публике ложной информации.
Re: Insider trading для борьбы с волатильностью
Date: 2017-12-10 07:16 am (UTC)Можно поддерживать специальный индекс, из которого исключены нежелательные компании.
Или просто зашортить эти нежелательные комапании, когда покупаешь индекс с их участием.
> и тем более инсайдеры.
Инсайдеры поддерживают цену на акции близкой к реальности, потому что инсайдеры лучше знакомы с реальностью компании.
> У инсайдеров есть интерес сделать прибыль через скармливание остальной публике ложной информации.
Такой интерес потенциально есть у всех, а не только у инсайдеров.
То есть такой интерес не характерен именно для инсайдеров.
Инсайдеры отличаются тем, что знают о компании больше, чем другие.
Re: Insider trading для борьбы с волатильностью
Date: 2017-12-10 04:08 am (UTC)Re: Insider trading для борьбы с волатильностью
Date: 2017-12-10 06:02 am (UTC)Мне - понятно.
> разрешение откроет дорогу о всевозможным манипуляциям
Можешь привести пример манипуляции на основании insider trading?
"Манипуляции" в том смысле, что рынок пострадает от такого insider trading.
Обычно, хорошо информированные участники рынка двигают цену на рынке в правильном направлении (отражающем объективное состояние компании).
> собственно поэтому он и запрещен.
Нет.
Insider trading запретили для создания у массовых покупателей ощущения, что на публичном рынке акций ни у кого нет unfair advantage.
Re: Insider trading для борьбы с волатильностью
Date: 2017-12-10 06:51 am (UTC)Классический пример из 1920-х годов - когда президент э-э-э Чейз банка, что-ли, шортил против совей компании. Продаются шорты, изготавливаются Плохие Новости, цена падает, шорты закрываются по дешевой цене, покупаются еще акции по дешевой цене, изготавливаются Хорошие Новости, купленные акции дорожают.
> Insider trading запретили для создания у массовых покупателей ощущения, что на публичном рынке акций ни у кого нет unfair advantage.
Не ощущения, а для предотвращения манипуляций.
Re: Insider trading для борьбы с волатильностью
Date: 2017-12-10 07:12 am (UTC)Если плохие новости именно изготавливаются, то это мошенничество. Которое к insider trading имеет слабое отношение.
А если плохие новости и так есть, то лучше уж пусть рынок узнает об этих плохих новостях как можно раньше путём выставления шортов инсайдерами.
Re: Insider trading для борьбы с волатильностью
Date: 2017-12-11 05:54 pm (UTC)Re: Insider trading для борьбы с волатильностью
Date: 2017-12-11 05:58 pm (UTC)В случае купли-продажи стоков, инсайдеры, которые делают правильную оценку стоимости компании - получают щедрое вознаграждение и двигают цену компании в направлении более реалистичной цены.
Re: Insider trading для борьбы с волатильностью
Date: 2017-12-12 06:54 pm (UTC)Re: Insider trading для борьбы с волатильностью
Date: 2017-12-13 01:51 am (UTC)Да ладно сказки рассказывать.
Можно подумать, публикация чего-то там даёт возможность инсайдерам торговать.
Закон им вообще эту инсайдерскую информацию распространять запрещает (во избежание непонятно чего).
Кроме того, далеко не всю инсайдерскую информацию можно публиковать по разным причинам.
Ведь есть информация, собранная от частных лиц, которые совершенно не желают светиться на публике. Эту информацию использовать можно, но имена источников использовать нельзя.
В такой ситуации insider trading подвинул бы рыночную цену в правильном направлении. Но увы, insider trading запрещён, поэтому цена компании оторвана от реальности.